usdt充币教程(www.6allbet.com):【招商计谋】从年报业绩看哪些行业景心胸大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)

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原题目:【招商计谋】从年报业绩看哪些行业景心胸大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)

现在靠近六成上市公司披露了2020年报业绩预告/快报/讲述,业绩向好率到达57%左右,A股利润延续改善。业绩改善且景心胸向上的细分领域集中新能源、TMT、地产后周期、资源品、金融等;同时可关注估值性价比较高(PEG小于1)的行业。

焦点看法

主板/创业板/中小板/科创板业绩预告/快报/讲述披露比例分别为51.9%/68.7%/64.4%/51.6%。从业绩预告类型来看, 相比三季度预告向好率再次显著提升(业绩预告向好类型包罗续盈、略增、预增、扭亏等四种类型)。

(注重:此处测算样本为现在已经宣布2020年报业绩预告/快报的上市公司,由于可得样本有限,因此测算值与真实值存在一定的误差)。

TMT、医药>资源品、中游制造>消费、金融地产。考虑到利润可连续性、基数巨细等因素,四季度盈利加速上行的板块集中在资源品和中游制造板块。

电源装备(风电、太阳能)、电气装备(输变电装备、电力电子及自动化)、新能源动力系统、新能源汽车产业链(锂电化学品、汽车零部件)。 半导体(集成电路、半导体装备、半导体质料)、消费电子、光学光电(面板、显示零组、安防)、通讯装备制造、计算机软件、文化娱乐(游戏)。 装饰质料(消费建材)、家居、家具。 普钢、工业金属、稀有金属、煤炭、化学纤维、农用化工、锂电化学品、电子化学品、聚氨酯等。除了以上细分领域, (CRO、疫苗、防疫用品)、 等板块盈利和景心胸均显示不错。

主要集中在传媒、医药、计算机等存量商誉规模较大的行业,这些行业商誉占净资产的比例均处在10%以上。此外,2020年报中仍有一定数目的公司对赌协议到期。A股存量商誉在履历了2018年和2019年的出清之后,现在A股商誉减值压力已经泛起显著弱化,且商誉减值对于盈利的打击较为可控。

这与越来越多的行业开启利润修复有较大的关系。凭据wind一致盈利预期,所有A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-2.4%/21.9%,对应估值为22.0X/16.7X,分位数分别是86.1%/44.4%;剔除金融和两油后A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-1.4%/31.6%,对应估值为34.6X/24.6X,分位数分别是72.1%/34.9%。

从2021年估值和盈利匹配度来看, PEG<1行业集中在金融地产、修建、煤炭、TMT、轻工制造、交通运输、基础化工等行业。详细测算可见正文部门。

风险提醒:业绩下修风险,政策支持力度不及预期

目录

01

预告进度:披露率近六成,向好率环比提升

停止1月30日上午,约有2430家A股上市公司披露了2020年报业绩预告/快报/讲述,占所有A股的比例约为58%,其中绝大多数是以业绩预告的形式存在。

从业绩预告类型来看, (业绩预告向好类型包罗续盈、略增、预增、扭亏等四种类型)。

02

整体业绩:延续改善,加速向上

参考工业企业盈利指标,规模以上工业企业2020年利润出现“由负转正、逐季加速”走势,Q1/Q2/Q3/Q4当季同比增速依次为-36.7%/4.8%/15.9%/20.8%,其中10月/11月/12月当月利润增速依次为28.2%/15.5%/20.1%。

由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度,且二者利润增速历史值险些保持相似的更改趋势;因此在工业企业利润等高频指标的指引下,2020年报非金融A股盈利将会保持加速上行的趋势。

03

大类行业:TMT、医药>资源品、中游制造>消费、金融地产

大类行业年报盈利改善强弱:TMT、医药>资源品、中游制造>消费、金融地产

各个大类板块盈利泛起差别水平改善,与2020年三季报相比,年报盈利增速提升幅度依次为信息科技、医疗保健、上游资源品、中游制造、消费服务、金融地产等。考虑到利润可连续性、基数巨细等因素,四季度盈利加速上行的板块集中在资源品和中游制造板块。

详细来看,受益于大宗商品价钱上行,上游资源品利润加速好转,其中煤炭、有色金属、基础化工等板块均取得不错的利润显示。信息科技板块则是受益于电子、计算机等板块业绩释放;医疗保健板块利润延续了2020年二季度以来的改善趋势。中游制造业(剔除海航控股)2020年报业绩测算值到达60.4%,其中机械、国防军工、电力装备及新能源、汽车等行业均带来较多的利润增量。消费服务板块利润显示相对稳健,家电和食品饮料是其焦点利润孝敬泉源。金融地产板块业绩好转主要是受益于银行拨备压力减轻后利润增进回归常态化。

04

业绩改善且景气向上:TMT/新能源/资源品/地产后周期/金融

新能源相关:电源装备(风电、太阳能)、电气装备(输变电装备、电力电子及自动化)、新能源动力系统、新能源汽车产业链(锂电化学品、汽车零部件)

2020年风电装机量超预期,行业维持高景气,产业链多家公司示意在手订单足够及风机交付规模上升导致公司营业收入增添,尤其是风电装备需求兴旺。

光伏板块盈利显示亮眼,市场需求增进强劲,行业生长态势优越。光伏胶膜、光伏玻璃、单晶硅片等销量增进及平均销量单价上涨,响应企业盈利获得增厚。

海内整车市场自下半年以来销量逐渐回升,欧洲新能源汽车销量提升,同时外洋疫情扩散使得订单回流,汽车行业尤其是新能源车板块景心胸连续上行。2020年四季度新能源汽车产销增进进一步提速,相关装备(如锂电装备)、电池质料(如锂电质料)等需求快速增进;乘用车市场产销改善,工业金属(铝材)、汽车零部件(如轮胎)等需求提升。

TMT:半导体(集成电路、半导体装备、半导体质料)、消费电子、光学光电(面板、显示零组、安防)、通讯装备制造、计算机软件、文化娱乐(游戏)

受远程办公,在线教育,医疗电子产物的需求增添及5G手艺应用的加速落地带动了电子信息行业景心胸连续走强。

由于海内和外洋消费电子需求提升,部门产物泛起显著涨价。大尺寸面板受益于行业需求提升,主要产物价钱自2020年第三季度最先连续上涨。部门公司示意,受益于半导体国产替换加速和下游市场拉动,公司订单足够,产能利用率连续攀升。部门集成电路企业显示来自国际和海内的重点客户订单需求强劲,公司营收同比大幅提升;半导体设计、晶圆制造企业业绩显示尚可。

计算机软件(尤其是行业应用软件)板块利润显示尚可,由于传统行业自身具有数字化转型需求,部门软件企业可以为传统行业(如能源、传统制造业等)提供软件服务,如数字生涯服务、线上生涯缴费等。

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地产后周期消费:装饰质料(消费建材)、家居(其他家居、家具)

在商品房销售额及地产完工回暖的靠山下,地产链消费板块如消费建材、其他家居、家具等相关公司在年报业绩预告中示意业绩泛起显著好转,其焦点推动力来自于完工回暖后带来的需求提升。连系国家统计局宣布的社会消费品零售情形,2020年12月地产链消费改善幅度已经显著优于民众消费品,如修建及装潢质料、家具类等零售额同比增幅扩张。

上游资源品:普钢、工业金属、稀有金属、煤炭(煤炭开采洗选、煤炭化工)

2020年四季度以来制造业投资最先显著发力,如汽车、机械等行业已经开启补库存,作为上游原质料供应端的钢铁、煤炭、工业金属等需求获得进一步提升。同时部门资源品板块库存去化优越,为产物价钱提升缔造了较大的空间;同时弱美元环境也为资源品价钱上涨缔造了有利条件。

在资源品价钱连续提升的靠山下,2020年三季度以来上游资源品盈利已经泛起显著修复,而且有望在2021年一季度实现利润翻倍增进。

基础化工:化学纤维(氨纶)、农用化工(农药、化肥、磷肥及磷化工、复合肥)、其他化学制品(电子化学品、聚氨酯)

在全球经济逐步恢复、外洋订单向海内转移、下游行业如纺织业需求兴旺,部门化工品产物销量提升的同时价钱也泛起上升,如粘胶短纤、涤纶长丝、维生素等均泛起量价齐升的趋势。

由于2020年下半年以来农产物价钱泛起较大幅度上涨,农民莳植投入意愿显著提高,农药、复合肥、化肥等销量实现增进,产物价钱也有望提升,响应企业业绩已经泛起显著改善。

除了以上细分领域, (白卡供需偏紧)、 (部门公司示意2020Q4单季度利润增速快速回暖,整年有望实现微弱正增进)、 (证券市场行情整体回暖,经纪营业、投资营业等同比均实现增进)、 (CRO、疫苗、防疫用品)、 (国外市场新冠疫情发生对小家电产物的兴旺需求)、 (生猪存栏和能繁母猪存栏数目上升,相关猪用疫苗市场整体向好)、 等板块盈利和景心胸均显示不错。

05

商誉风险:减值压力可控

现在约有309家上市公司在2020年报预告中提醒了商誉或商誉减值风险,主要集中在传媒、医药、计算机等存量商誉规模较大的行业,这些行业商誉占净资产的比例均处在10%以上。

此外,2020年报中仍有一定数目的公司对赌协议到期,参考2019年对赌协议中答应净利润的完成情形,部门行业如传媒、通讯、汽车、计算机、医药等中的存在大额商誉且业绩不及预期的个股所面临的商誉减值压力可能会较大。

整体而言,A股存量商誉在履历了2018年和2019年的出清之后,现在A股商誉减值压力已经泛起显著弱化,且商誉减值对于盈利的打击较为可控。

06

一致盈利预期转变和估值盈利匹配度

凭据wind一致盈利预期,2020年四季度末以来,A股2020年一致盈利预期增速泛起连续较大幅度上调,这与越来越多的行业开启利润修复有较大的关系。

现在A股盈利仍处于2020年二季度以来的盈利上行周期中,2021年盈利增速中枢显著高于2020年。凭据wind一致盈利预期,所有A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-2.4%/21.9%,对应估值为22.0X/16.7X,分位数分别是86.1%/44.4%。剔除金融和两油后A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-1.4%/31.6%,对应估值为34.6X/24.6X,分位数分别是72.1%/34.9%。

从2021年估值和盈利匹配度来看,PEG<1行业集中在金融地产、修建、煤炭、TMT、轻工制造、交通运输、基础化工等行业,即处在下图45°线以下的行业。

- END -

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